中信证券暗意九游会j9体育(中国)官方网站，2024年通用软件类公司单Q3收入增长合座有所放缓，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下贱景气度较好者。量度自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标慢慢加速、计谋不停落地营救、AI慢慢贸易结束等布景下，各公司功绩有望慢慢企稳规复；同期磋商到费控后果慢慢自大，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。提议围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局。

　　全文如下

　　通用软件｜单Q3增长有所放缓，信创品类彰着提速：2024年三季报总结及瞻望

　　2024年通用软件类公司单Q3收入增长合座有所放缓九游会j9体育(中国)官方网站，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下贱景气度较好者。咱们量度自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标慢慢加速、计谋不停落地营救、AI慢慢贸易结束等布景下，各公司功绩有望慢慢企稳规复；同期磋商到费控后果慢慢自大，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。提议围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局。

　　▍通用软件分类：包含基础软件、愚弄软件、IT外包、集成商等。

　　愚弄软件：包含办公软件、措置软件、工业软件等；基础软件：包含操作系统、数据库、中间件、运维软件、AI等；IT外包与集成：指把柄客户需求承担客户信息化成立或系统集成居品与就业的厂商。

　　▍24Q1-Q3追想：收入呈现分化，居品型公司韧性依旧，办公软件、工业软件、基础软件（操作系统、数据库）增速较块。

　　1）收入端，从及第的50家代表公司来看，24年前三季度收入增速中位数5.6%，其中增速达到双位数的占比约为40%。办公软件/措置软件/工业软件收入增速中位数辞别为10.9%/0.5%/12.2%，AI/基础软件/IT外包/集成商-8.4%/0.7%/24.8%/-16.9%，与24H1趋势相通，各板块居品化进度较高、下贱景气度较好的公司增速深远较快。

　　2）利润端，从及第的50家代表公司来看，24年前三季度吃亏公司占比超一半，主要系季节性要素影响收入利润错配。办公软件/措置软件中超60%公司实现利润增长，基础软件/AI/工业软件中约33%公司利润增长，IT外包/集成商中约36%公司利润增长。

　　▍分板块瞻望：看好信创替代加速、需求角落规复、计谋要点营救的板块及公司。

　　1）办公&措置软件：Q3增速有所放缓，AI Agent开启落地结束。Q3收入增速有所放缓，但仍具有较好韧性，办公软件边界收入保握双位数增长。总的来看，居品化进度高、下贱景气度较好者方向具有较强韧性。瞻望2024全年，磋商到订单及验收或于Q4规复并加速，板块全年收入有望恬逸增长。同期，多家企业加速AI Agent探索，开启大模子贸易落地结束。

　　2）工业软件：受下贱影响有所分化，受益国产化有望保握高景气。CAD边界24Q1-Q3收入正向增长；EDA边界，半导体产业链国产化趋势下仍保握较好景气度。

　　3）东谈主工智能：AI Agent奇点到来，愚弄需求及算力资源池拉动。2024年以来，各场地加速对智算中心的成立营救，同期，国外厂商及国内厂商智谱AI进一步更新模子或居品，助力AI Agent产业提速。

　　4）基础软件：信创成立握续提速，计谋加大营救力度。在财政计谋营救场地化债、超恒久国债提供资金营救、信创招标不停提速等多重表里部要素催化下，基础软件有望握续开释功绩。

　　5）IT外包&集成商：受政府IT成立节律影响承压彰着。Q1-Q3，无数集成商收入同比握平或出现彰着下滑，咱们判断主要受政府IT成立节律影响，波动幅度亦受下贱结构和业务类型影响，利润详察情愿压；其中中国软件因业务结构及控东谈主、控费策略有所减亏。计谋高度营救智能化、数字化发展，但对外包&集成商的促进作用仍待不雅察。

　　▍风险要素：

　　宏不雅经济发展不足预期的风险；数字化时代鼓动不足预期的风险；国内务府与企业IT支拨不达预期的风险；国际贸易摩擦加重的风险；关连产业计谋不达预期的风险；外洋阛阓拓展不足预期的风险。

　　▍投资策略：

　　2024年通用软件类公司单Q3收入增长合座有所放缓，但增长韧性依旧，尤其是居品化进度较高、下贱景气度较好者。咱们量度自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标慢慢加速、计谋不停落地营救、AI慢慢贸易结束等布景下，各公司功绩有望慢慢企稳规复；同期磋商到费控后果慢慢自大，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。提议围绕“信创需求”及“功绩韧性”布局：1）基础软件：；2）工业软件；3）办公&措置软件；4）东谈主工智能。