界面新闻记者 | 唐卓雅

界面新闻剪辑 | 谢欣

　　11月11日晚间，九芝堂发布公告称，公司控股激动、内容规章东谈主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（以下简称“辰能创投”）签署股份转让左券，商定李振国将其抓有的公司5350万股股份（占公司总股本的6.25%）转让给辰能创投。

　　本次交游的交游价钱以左券签署日前一个交游日（2024年11月8日）九芝堂二级市集收盘价（7.56元/股）为订价基准，笃定为7.19元/股，办法股份转让款估计为3.85亿元。

　　本次职权变动完成后，辰能创投抓有九芝堂2.06亿股股份，抓股比例为24.04%，将成为其控股激动，黑龙江省国资委将成为九芝堂内容规章东谈主；李振国抓有公司1.62亿股，抓股比例为18.91%，成为公司第二大激动。

　　11月12日，九芝堂涨停。

　　九芝堂易主内容上早有征兆。本年7月，九芝堂董监高换届，新一届的6名非孤立董事中有4名来自黑龙江省国资系统；5名监事中有3名来自黑龙江省国资系统。与此同期，其时已经九芝堂控股激动、内容规章东谈主的李振国卸任公司董事长、法定代表东谈主等职务，改任公司副董事长、总司理。九芝堂董事长、法定代表东谈主则由具有黑龙江省国资配景的孙光远接任，公司财务总监一样由具有黑龙江省国资配景的周鲁宝担任。

　　公开尊府先容，孙光远现任黑龙江省新产业投资集团有限公司党委布告、董事长，中国企业国有产权交游机构协会副会长，中国投资协会国有投资公司专科委员会副会长，黑龙江省经济学会副会长。曾任黑龙江省财政厅（国资办）本钱运营料理处副处长、黑龙江省国资委企业监督局局长、黑龙江伙同产权交游所董事长、黑龙江省产权交游集团董事长兼任黑龙江省招标公司董事长。

　　周鲁宝曾任黑龙江省创业投资有限公司总司帐师、辰能创投副总司理、黑龙江辰能集团财务部副部长、盘算推算部副部长，黑龙江辰能担保有限公司副总司理。

　　此番东谈主事变动后，黑龙江国资委的东谈主占了九芝堂高管泰半山河，也为后续实控东谈主变更埋下伏笔。

　　公告露馅，本次职权变动是因为辰能创投看好九芝堂行业翌日发展前程，招供九芝堂的价值与发展后劲。但如今的九芝堂究竟是后劲股已经定时炸弹还不好说。

　　九芝堂创建于1650年，与同仁堂都名，二者素有“北有同仁堂，南有九芝堂”的好意思称。四肢一家百大哥店，九芝堂几经飘飖。2000年，九芝堂上市；2002年，涌金系收购九芝堂；2008年，涌金系“灵魂东谈主物”魏东寻短见，其旗下资产延续被料理；2015年，九芝堂以65亿元收购友搏药业100%股权，同期向友搏药业实控东谈主李振国转让8350万股九芝堂股份。一顿操作下来，友搏药业告捷借壳上市，九芝堂也肃肃参加李振国时期。

　　此时（2015年），九芝堂的营收为8.72亿元，净利润为4.71亿元。这一年，九芝堂的营收为近十年最低，但净利润水平却在这十年中尚属名列三甲。

图片着手：东方钞票choice数据 图片着手：东方钞票choice数据

　　从上图不错看出，2017年之后九芝堂的净利润一落千丈。九芝堂收购友搏药业时定下事迹应允，条目友搏药业2015至2017年扣非归母净利润不低于4.57、5.15和5.79亿元。从收场来看，友搏药业“擦线”扫尾KPI，事迹应允完成率分辩为101.29%、100.69%、 101.66%。

　　但事迹应允期一过，友搏药业事迹大变脸，净利润悉数下滑，九芝堂的净利润也出现大滑坡，2018年净利润仅2.79亿元，独一营收水平还保抓着名义风光。

　　九芝堂净利润一落千丈除上述原因除外，也和计谋调遣关连。九芝堂收购友搏药业后，也趁势领有了疏血通打针液，该居品继而成为九芝堂的主力居品。2017年，国度医保目次调遣，明确了包括疏血通打针液在内的26种中药打针剂限二级以上医疗机构使用。第二年，疏血通打针液销量腰斩。据九芝堂本年5月给投资东谈主的复兴，2023年其疏血通打针液的销售额八成在6亿元傍边。

　　疏血通打针液对九芝堂变成的影响不单是是事迹下滑这么疏忽。本年4月，九芝堂称其因内控出现要紧劣势，被出具含糊主意的《里面规章审计论说》，深交所发出“其他风险警示”，公司股票简称由“九芝堂”变更为“ST九芝”。此事的缘由也和疏血通打针液关连。

　　为了确保居品达到预定销量，不少药品的新品种和好品种在销售历程中常会波及到保证金问题。2022年至2024年，九芝堂二级全资子公司牡丹江博搏医药有限包袱公司存在使用非公司银行账户收取疏血通打针液销售代理权保证金的情形。该事项导致公司2022年度未将该非公司银行账户所涉资金保证金进行司帐处理，产生财务错报。

　　何况，上述收取保证金的非公司银行账户中，存在部分资金经由第三方辗转向公司控股激动、内容规章东谈主、董事长李振国借出的情形，组成关联方非盘算推算性资金占用。2022年3月至9月，存在非盘算推算性资金占用3000万元；2022年9月至10月，存在非盘算推算性资金占用4500万元；2022年10月至2024年3月，存在非盘算推算性资金占用3700万元。

　　另外，九芝堂的其他居品销量也乏善可陈。曾有投资东谈主参谋九芝堂2023年包括疏血通打针液、六味地黄丸、纵容丸、安宫牛黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片在内的单品营收几何。公司回复称，上述前七个品种销售收入过亿，斯奇康、裸花紫珠片单品的贸易收入可参考公司全资子公司斯奇生物、海南九芝堂的贸易收入，分辩为0.66亿元及0.47亿元。

　　其中，四肢九芝堂中枢独家居品的疏血通打针液在2023年的销售额仅6亿元傍边。除此除外，九芝堂的其余居品如六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶等均有竞品在售，且名气远超九芝堂。

　　除了业务难有起色、内控舛讹重重除外，九芝堂现在最大的风险是高企的应收款和库存。据九芝堂2024年三季报，其应收单子及应收账款达12.3亿元，较期初加多了4.08亿元；存货达9.48亿元，较期初减少0.138亿元，然则与旧年同期比较，该数额加多了1.598亿元。

　　应收账款和单子卓越于对方公司买东西赊账，应收款项高企一般意味着该公司在行业中所处地位较低，客户回款后果欠安，应收款项不断扩大则会影响公司的现款流情景。存货是公司的一种流动资产，存货高企一样会影响公司的现款流。甩手本年第三季度末，九芝堂的期末现款及现款等价物余额仅1.922亿元。

　　同期，九芝堂的应收账款大幅加多却未转动为公司事迹的增长，相悖，九芝堂近几年的营收高下波动，净利润永远低迷，这也诠释九芝堂居品终局销售受滞。高企的应收款项和存货，也为九芝堂带来了坏账和贬值风险。

　　此番黑龙江国资委入主九芝堂卓越于怀里揣了颗定时炸弹，其能否指挥九芝堂化险为夷尚未可知。

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